玉米淀粉行業(yè)進(jìn)入整合期
發(fā)布時間：2023/8/18
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自12月19日大連商品交易所玉米淀粉期貨上市以來，期貨價格沖高回落，交投比較活躍，基本上溫和理性地反映了目前玉米淀粉現(xiàn)貨市場的運(yùn)行狀況。
近期筆者調(diào)研了玉米淀粉產(chǎn)業(yè)鏈情況，從玉米淀粉產(chǎn)業(yè)的整體狀況來看，玉米淀粉行業(yè)有其自身獨(dú)特的屬性，搞清其中的脈絡(luò)，對其未來的行情研判非常重要。
玉米淀粉企業(yè)經(jīng)過前幾年的快速擴(kuò)張，目前產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。2014年9月之后，伴隨著新季玉米供應(yīng)逐漸恢復(fù)正常，玉米淀粉市場進(jìn)入季節(jié)性下跌周期，再次到達(dá)微利的邊緣。在產(chǎn)能過剩的背景下不少高耗能、經(jīng)營不善的小型企業(yè)被淘汰，同時不符合環(huán)保要求的企業(yè)被停產(chǎn)整改。
在調(diào)研過程中，我們了解到石家莊地區(qū)目前還在開工生產(chǎn)的玉米淀粉企業(yè)僅剩四五家，而兩年前該區(qū)域開工生產(chǎn)的企業(yè)有三十多家。停產(chǎn)的多是小型民營企業(yè)，停產(chǎn)原因主要是利潤低，缺少銀行信貸支持，融資能力弱。還有些企業(yè)停產(chǎn)是因?yàn)闊o力滿足政府的環(huán)保要求，比如按照環(huán)保要求企業(yè)需進(jìn)行鍋爐環(huán)保改造才能開工，這超出了有些企業(yè)的承受能力，有些企業(yè)只能停工。
總體來看，多數(shù)小型企業(yè)對繼續(xù)從事玉米淀粉行業(yè)缺乏信心，隨著河北地區(qū)環(huán)保要求不斷提升，外加資金緊張，這些停工的小企業(yè)復(fù)產(chǎn)的可能性較小。
相比之下，大型的玉米淀粉加工企業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的抵抗力，這主要因?yàn)椋环矫娲笮推髽I(yè)一般自備電廠提供電力、蒸汽，有助于企業(yè)降低生產(chǎn)成本；另一方面大型企業(yè)同時具有下游深加工能力，這支撐了上游玉米淀粉的生產(chǎn)。目前，由于下游需求低迷，不少大型玉米淀粉企業(yè)出現(xiàn)了積壓庫存，有企業(yè)表示，一噸虧損在100元是可以忍受的，盡量保持生產(chǎn)的連續(xù)性。
玉米淀粉的主要成本為玉米，約占總成本的80%以上，玉米價格的波動對玉米淀粉的成本影響較大，其他成本為耗能和工人工資。玉米淀粉生產(chǎn)過程中產(chǎn)生玉米皮、胚芽粕、蛋白粉等副產(chǎn)品，副產(chǎn)品的價格對玉米淀粉成本有一定影響。以當(dāng)前玉米皮1200元/噸、胚芽粕1700元/噸、蛋白粉4820元/噸計算，一般情況下，玉米價格加600—750元/噸，即為玉米淀粉的主流生產(chǎn)成本。
目前山東和河北在產(chǎn)企業(yè)基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。雖然玉米價格開始下跌，但玉米淀粉價格跌幅更大，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)利潤已經(jīng)跌至100元/噸以下，部分生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。
玉米淀粉下游需求領(lǐng)域主要是淀粉糖、啤酒、醫(yī)藥、造紙、食品加工等，其中淀粉糖約占玉米淀粉消費(fèi)的55%。在春節(jié)、五一、中秋等節(jié)日備貨期間，玉米淀粉需求明顯增加。同時，玉米淀粉生產(chǎn)依賴玉米作為原料，部分大型企業(yè)采用玉米價格加一定加工利潤的定價模式，而玉米與玉米淀粉價格難以形成共振，弱化了玉米淀粉價格的季節(jié)性波動規(guī)律。
我國玉米主要有東北和華北兩個產(chǎn)區(qū)，當(dāng)前玉米臨時收儲政策僅針對東北地區(qū)，收儲數(shù)量和節(jié)奏極大地影響東北玉米市場并間接影響華北市場。2013/2014年度對東北玉米敞開收儲以及外運(yùn)補(bǔ)貼政策導(dǎo)致東北產(chǎn)區(qū)玉米價格明顯高于華北地區(qū)，華北地區(qū)玉米倒流東北地區(qū)。7月后，華北市場玉米供不應(yīng)求，而東北玉米拍賣運(yùn)回華北成本較高，導(dǎo)致華北玉米價格一路飆漲，一度到達(dá)1.42元/斤的歷史高點(diǎn)。
我們了解到，山東地區(qū)的玉米淀粉企業(yè)基本上不使用東北玉米，一方面是因?yàn)榻陙頄|北玉米價格高企，在成本上不具有優(yōu)勢；另一方面，東北玉米收購時水分含量較大，烘干后的玉米加工成的玉米淀粉容易老化，不能很好滿足下游企業(yè)的要求，但造紙行業(yè)對于此類玉米淀粉似乎有所偏好，但所占比例較小。由于上述兩方面原因，山東地區(qū)玉米淀粉企業(yè)基本上都使用本地區(qū)或河北的玉米，這意味著東北和華北兩大區(qū)域玉米淀粉生產(chǎn)在一定程度上存在著天然隔斷，雙方很少流動互換。
在玉米臨儲背景下，玉米價格區(qū)域差異使得玉米淀粉企業(yè)生產(chǎn)成本不同，從而導(dǎo)致市場對玉米淀粉價格的接受度不同。玉米淀粉期貨升貼水設(shè)置為吉林、遼寧地區(qū)升水60元/噸，山東地區(qū)升水95元/噸。目前山東玉米淀粉主流價格在2880—2900元/噸之間，河北2850元/噸左右，東北大單主流價格在2750元/噸附近，實(shí)際上山東地區(qū)玉米淀粉價格比東北地區(qū)高150元/噸左右。
東北玉米收儲政策導(dǎo)致東北和華北兩個地區(qū)玉米價格差異化明顯，因此兩地之間玉米淀粉價差波動不具有明顯規(guī)律性。
